俄罗斯经济在今年一季度出现2023年初以来的首次同比收缩，高利率压力与财政挑战正在加剧外界对其战时经济滑入衰退的担忧。
据俄罗斯联邦统计局周五公布的数据，今年一季度GDP同比下降0.2%。普京周五表示继2月经济萎缩后，政府采取措施使得3月经济环比反弹1.8%。
高利率环境下，今年的新增税负冲击一季度消费，同时一季度工作日少与大雪干扰建筑业施工等一次性因素也放大了GDP的下降。
经济萎缩叠加预算赤字创纪录扩大，令市场对俄罗斯经济前景的担忧进一步加深。俄经济部本周已将2026年经济增速预测从1.3%大幅下调至0.4%。
工作日少与气候等一次性因素影响GDP增速俄央行指出，一季度的经济收缩并不代表更广泛的恶化趋势，部分原因在于一次性因素的叠加。
其一是工作日效应。1月和2月工作日较少，俄央行估计由此拖累当季GDP年增速最多达0.5个百分点。近年来随着采用连续生产周期的企业减少，俄罗斯经济对工作日历的敏感性有所上升。后续月份工作日增多，预计将对年度增长数据形成支撑。
其二是气候因素。今年年初的大雪和严寒严重干扰了建筑业施工，而建筑业是俄罗斯GDP的重要贡献部门之一。相比之下，去年同期气候条件较为温和，形成较高的比较基数。
不过，即便剔除上述技术性因素，俄罗斯经济所面临的结构性压力仍不容忽视。副总理Alexander Novak本周也坦承，俄罗斯面临"诸多经济挑战"。
高利率与新增税负构成双重压制俄罗斯经济去年已出现明显减速，根源在于俄央行激进的货币紧缩政策。
为遏制战时巨额支出推高的通胀，俄央行于2024年10月将基准利率上调至创纪录的21%，并在较长时间内维持这一水平。尽管俄央行自去年6月起已开始缓慢放松货币政策，但当前14.5%的基准利率对众多企业和居民而言依然处于高位。
与此同时，今年新增税负亦对经济增长形成拖累。居民为赶在税制调整前完成大额消费，将购买需求集中释放于去年底，导致2026年初消费增速急剧回落。
相关数据显示，零售销售增速已从1月至2月的约2%回升至3月的逾6%，但整体消费动能的修复仍需时间检验。
油价上涨难救赤字高企俄罗斯依赖油气行业提供约五分之一的财政收入。中东局势趋紧导致波斯湾经霍尔木兹海峡的供应中断，俄罗斯从中受益，获得更高油价与更强劲的原油需求支撑。
然而，这一意外之财目前尚难显著提振俄罗斯疲软的经济。4月财政赤字在石油收入跳升的情况下仍扩大至历史高位，前四个月累计赤字已远超全年计划规模，凸显财政压力之严峻。
在多重逆风交织之下，尽管工作日效应预计将在未来数月对增长数据提供技术性支撑，但俄罗斯经济能否真正企稳回升，仍是市场持续关注的焦点。
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